2月1日，蘇州恒銘達(dá)電子科技股份有限公司（以下簡稱“恒銘達(dá)”，證券代碼：002947）在深圳證券交易所中小板首發(fā)掛牌。

恒銘達(dá)IPO網(wǎng)上申購中簽率0.0321647804％

恒銘達(dá)本次公開發(fā)行股票3,037.80萬股，發(fā)行價(jià)格18.72元/股，網(wǎng)上發(fā)行2734.05萬股，中簽率為0.0321647804％。

通過IPO發(fā)行股票3037.8萬股，回?fù)軝C(jī)制后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為303.7503萬股，占本次發(fā)行總量的10％；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為2,734.0500萬股，占90％。新股募集資金5.69億元，發(fā)行后總股本12,151.20萬股。

飛榮達(dá)（300602）全球電磁屏蔽/導(dǎo)熱材料及器件的領(lǐng)先企業(yè)

全球領(lǐng)先的電磁屏蔽和導(dǎo)熱材料、器件生產(chǎn)企業(yè)，過去5年中從2012年?duì)I收規(guī)模3.92億元，增長到2017年的8.42億元，復(fù)合增長率達(dá)到21%。公司具備“核心產(chǎn)品+國際大客戶”雙重優(yōu)勢，打造“稀缺材料+一體化加工”全球創(chuàng)新型專業(yè)電磁屏蔽及導(dǎo)熱一站式解決方案提供商。

手握三大核心優(yōu)勢，搶占產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略制高點(diǎn)

①核心原材料生產(chǎn)能力。具備導(dǎo)電硅膠、導(dǎo)電塑料及石墨膜等原材料的生產(chǎn)能力及相應(yīng)產(chǎn)品的加工、生產(chǎn)、測試等核心配套技術(shù)，掌握微笑曲線的制高點(diǎn)；

② 產(chǎn)品品類齊全，具有一站式服務(wù)配套能力。公司導(dǎo)電/導(dǎo)熱產(chǎn)品線全覆蓋，并能深入?yún)⑴c客戶產(chǎn)品的研發(fā)及設(shè)計(jì)階段，為客戶定制一體化專業(yè)應(yīng)用解決方案，縮短開發(fā)周期，提高產(chǎn)品可靠性；

③擁有國內(nèi)外知名大客戶，卡位優(yōu)勢明顯。公司客戶包括世界500強(qiáng)或行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)華為、中興、諾基亞、思科、聯(lián)想、微軟、阿爾卡特-朗訊、三星、oppo、vivo等，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的EMS企業(yè)富士康、和碩、新美亞、捷普和偉創(chuàng)力等。

公司未來三大主要催化，助力公司加速成長

①5G時(shí)代來臨，在通訊及消費(fèi)電子兩方面拉動(dòng)對電磁屏蔽和導(dǎo)熱器件持續(xù)需求增長。公司作為行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)，獲得大客戶持續(xù)認(rèn)可，公司產(chǎn)品量價(jià)齊升；

②子公司高導(dǎo)熱石墨產(chǎn)品搶占技術(shù)高地，未來手機(jī)端無線充電應(yīng)用興起，將快速拉動(dòng)對高效散熱需求；

③公司IPO募投項(xiàng)目初步建成，預(yù)計(jì)未來投產(chǎn)助力公司突破產(chǎn)能瓶頸，未來公司產(chǎn)能有望提升1倍。

公司業(yè)績穩(wěn)增長,盈利質(zhì)量再提升。公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營收5.52億元,同比增長16.70%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7004.46萬元,同比增長94.11%;EPS為0.35元,同比增長94.44%。公司強(qiáng)化細(xì)節(jié)管理,嚴(yán)格控制費(fèi)用,同時(shí)不斷提升產(chǎn)品技術(shù)與優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),上半年毛利率30.12%,同比增長6.36%,環(huán)比保持穩(wěn)定,盈利質(zhì)量不斷提升。

電磁屏蔽和導(dǎo)熱材料件龍頭廠商,即將步入5G強(qiáng)勢發(fā)展期。公司深耕電磁屏蔽材料及器件、導(dǎo)熱材料及器件領(lǐng)域多年,是國內(nèi)少數(shù)能提供一體化應(yīng)用解決方案的服務(wù)商。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信設(shè)備、手機(jī)終端、計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)中心、汽車電子、家用電器等領(lǐng)域,積累了諸如華為、中興、諾基亞、聯(lián)想、思科、微軟等一大批優(yōu)質(zhì)的客戶資源,以及蘋果、三星、OPPO、VIVO等間接客戶。當(dāng)前正處于4G向SG過渡的拐點(diǎn),未來通信設(shè)備市場必將迎來一波新的強(qiáng)勢增長期,再疊加智能手機(jī)、筆記本電腦、數(shù)據(jù)中心、汽車電子等對電磁屏蔽、導(dǎo)熱產(chǎn)品日益強(qiáng)烈的需求,未來將充分受益SG及智能信息時(shí)代帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

公司獨(dú)創(chuàng)開發(fā)出全新一代塑料天線振子,收購博維通信加速天線全產(chǎn)業(yè)鏈布局。天線振子是基站天線的核心器件,SG時(shí)代MassiveMIMO技術(shù)的應(yīng)用,將使單面天線的振子數(shù)量從4G最多16個(gè)大幅增加至64、125甚至256個(gè),傳統(tǒng)鑄造、鈑金工藝的天線振子因重量和體積大,將不能滿足要求。公司獨(dú)創(chuàng)開發(fā)出全新一代塑料天線振子,并相繼通過NOKIA及國內(nèi)天線品牌廠商京信、通宇的審核認(rèn)證。同時(shí),公司1.5億元收購博維通信51%的股權(quán),深化SG戰(zhàn)略布局,打通天線全產(chǎn)業(yè)鏈,天線振子有望成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測及投資建議:預(yù)計(jì)2018年-2020年凈利潤分別為1.64億,2.34億,3.42億元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為53倍、37倍和25倍,維持“增持”評級。

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