ST威爾于 2025 年 9 月 10 日召開 2025 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，會(huì)議審議通過全部 18 項(xiàng)涉及重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易的提案（標(biāo)的為紫江新材），表決同意率超 97%，標(biāo)志著本次收購邁出關(guān)鍵一步。

后續(xù)收購核心流程包括三階段：一是簽署交易協(xié)議，二是在協(xié)議約定時(shí)間內(nèi)完成標(biāo)的資產(chǎn)過戶、工商變更登記等資產(chǎn)交割與權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)，三是將標(biāo)的資產(chǎn)納入合并報(bào)表；由于本次并購為現(xiàn)金收購，整體流程推進(jìn)速度較快，目前唯一待完成事項(xiàng)為紫江新材從三板摘牌，據(jù)了解若摘牌流程順利，周期約 1 個(gè)月，據(jù)此預(yù)計(jì) 2025 年 10 月威爾有望實(shí)現(xiàn)對(duì)紫江新材的控股?？毓刹⒈砗螅柕呢?cái)務(wù)指標(biāo)將滿足摘帽要求，在年報(bào)披露后有望實(shí)現(xiàn)摘帽。

從收購后價(jià)值衡量來看，紫江新材業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，2025 年 H1 收入達(dá) 3.28 億元（同比 + 25%），歸母凈利潤(rùn)達(dá) 0.27 億元（同比 + 40%），預(yù)計(jì)其 2025 年、2026 年凈利潤(rùn)分別可達(dá) 0.7 億元、1 億元；從行業(yè)前景看，鋁塑膜有望成為固態(tài)電池標(biāo)配，且固態(tài)電池對(duì)鋁塑膜的要求遠(yuǎn)高于液態(tài)電池，其 ASP（平均售價(jià)）將提升 2-3 倍至 30-50 元 / 平，按單 GWh 需 150 萬平鋁塑膜計(jì)算，對(duì)應(yīng)價(jià)值量約 6000 萬。作為國(guó)內(nèi)鋁塑膜行業(yè)龍頭（當(dāng)前市場(chǎng)份額 20%-30%），紫江新材在產(chǎn)品力、規(guī)模效應(yīng)、一體化盈利能力上優(yōu)勢(shì)顯著，考慮到固態(tài)電池時(shí)代鋁塑膜市場(chǎng)份額或更集中（假設(shè)紫江新材占據(jù) 40% 份額），按 15% 凈利率測(cè)算，其對(duì)應(yīng)利潤(rùn)潛力可達(dá) 10 億元，以威爾當(dāng)前 51% 持股比例計(jì)算，對(duì)應(yīng) 5 億利潤(rùn)。當(dāng)前威爾市值僅 30 億元，是固態(tài)電池幾大主材領(lǐng)域中被低估的龍頭企業(yè)，且后續(xù)持股比例有望進(jìn)一步提升，維持重點(diǎn)推薦評(píng)級(jí)。

*ST威爾作為主營(yíng)儀器儀表制造和汽車檢具業(yè)務(wù)的企業(yè)，公司近年經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓，已連續(xù)三年出現(xiàn)虧損。2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入僅2442.77萬元，同比下滑26.44%，主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力亟待改善。  

為突破發(fā)展瓶頸，公司在2025年5月完成重大資產(chǎn)重組，將儀器儀表業(yè)務(wù)整體出售給上海紫竹科技產(chǎn)業(yè)投資有限公司。該交易帶來顯著的非經(jīng)常性收益，使公司預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.3億至1.65億元。但值得關(guān)注的是，扣除非經(jīng)常性損益后，公司核心業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。在此背景下，收購紫江新材控股權(quán)成為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措，旨在通過切入鋰電池材料賽道重塑核心競(jìng)爭(zhēng)力。  

本次交易標(biāo)的上海紫江新材料科技股份有限公司是國(guó)內(nèi)鋁塑膜領(lǐng)域的重要供應(yīng)商。該公司專注動(dòng)力儲(chǔ)能和3C數(shù)碼軟包鋰電池用鋁塑膜的研發(fā)制造，憑借深厚的技術(shù)積淀，已與ATL、比亞迪、欣旺達(dá)等頭部電池廠商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，紫江新材2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.23億元，歸母凈利潤(rùn)5351.51萬元；2025年第一季度營(yíng)收1.55億元，凈利潤(rùn)1012.26萬元，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利持續(xù)性。  

紫江新材的資本運(yùn)作歷程為其增添了特殊價(jià)值。公司曾于2022年6月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO并通過受理，雖在2023年12月主動(dòng)撤回申請(qǐng)，但經(jīng)過完整的上市輔導(dǎo)流程使其財(cái)務(wù)規(guī)范性和內(nèi)控體系較為完善。2024年7月在新三板創(chuàng)新層掛牌的舉措，更為本次收購提供了良好的過渡基礎(chǔ)。這些背景因素有效降低了收購過程中的盡調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，為交易順利推進(jìn)創(chuàng)造了條件。